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来源:网络整理 编辑:闲鱼新闻网 时间:2020-05-12 05:13

中芯国际是国产最大的晶圆代工商,美股退市已有一年,此次选择回归大陆资本的主要理由有三:相比较港股,半导体行业在科创板会更吃香,拥有更高的估值,也能提升知名度;通过大陆资本市场更好地进行筹资,投入研发;贸易战的背景。

中芯国际的业务推进非常烧钱,比如 7nm 制程流片(试产)的一次费用 3000 万美元,而中芯去年一年的净利 2.35 亿美元。

技术层面,中芯国际和行业老大台积电差距至少两代,但是除了台积电和三星以外的其他竞争对手们已经逐渐砸不起钱了。投资人对于中芯国际成为“行业第二”的目标相对乐观,但贸易战等风险依然不能忽视。

国产上下游产业链相对成熟,中芯的回归对于行业也有一定的带头示范作用,比如华为等客户越来越多地倾向于国产合作伙伴。

科创板等来了又一个半导体巨头,中国最大的芯片代工制造商中芯国际“回来”了。

5 月 5 日晚间,港交所上市的中芯国际(SMIC)发布公告,宣布其拟于科创板发行不超过 16.86 亿股股份。

在募集资金扣除发行费用后, 公司拟将约 40% 用于投资于“12 寸芯片 SN1 项目”,约 20% 用作公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金,约 40% 用作为补充流动资金,中芯国际将采用 A+H 股结构,同时拥有香港与内地两个市场。

A股堆出的中国芯

2004 年 3 月,中芯在美国纽约证券交易所和香港联合交易所同时挂牌上市,2019 年 5 月,中芯国际从纽约证券交易所退市,未来交易将更集中在香港,一年的时间过去,中芯国际又选择了登陆科创板。

贸易战背景下,中芯国际这样的公司备受市场关注,与华为的代工合作更是把它推上了风口浪尖。那么,中芯国际为何此时选择回归大陆资本市场?中芯国际,能在多大程度上帮助中国弥补“无芯之痛”?

为啥回到科创板?

从纽交所退市以后,就不断有中芯国际将回到 A 股的消息传出,如今回归科创板的消息落实,那么,中芯为何此时选择回归中国大陆的资本市场?

对此,中芯国际在公告中做了一些解释:

董事会认为人民币股份发行将使其能通过股本融资进入中国资本市场,并于维持其国际发展战略的同时改善其资本结构。另外,回到A股上市符合该公司及股东的整体利益,有利于加强其可持续发展。

从目前的大环境,以及中芯国际自己的发展来看,主要有以下几方面原因:

第一,中芯国际在科创板会更吃香,会拥有更高的估值,提升融资能力,而对于资本密集型的半导体行业来说,这至关重要。

中芯国际在海外资本市场的估值明显偏低,目前在港股的市盈率为 50 倍上下,而 A 股半导体板块近三个月的平均市盈率超过 100 倍,这相当有吸引力,中国第二大晶圆代工商华润微电子,已经于今年 2 月率先在上海证券交易所科创板挂牌上市。

年报显示,中芯国际 2019 年的收入为 31.16 亿美元,净利润 2.35 亿美元,毛利率为 20.6%,当前市值为 886.58 亿港元(约 114.3 美元),如果回归大陆资本市场,破千亿人民币市值甚至是一个比较保守的目标。

A股堆出的中国芯


来自富途

专注于半导体投资的君海创芯丁珉向虎嗅表示,港股市场对于中芯这类企业并不太重视,整体而言估值低,中芯只能通过发债的形式筹措资金。回归科创板对于是一个很好地跨资本市场的机会,对于股东而言,估值越高,筹措相同资金对于股份的稀释越少。

九鼎半导体产业基金负责人孟伟向虎嗅表示,回归科创板,对于中芯国际提高知名度和认可度来说也很有帮助,港股的公司可能只有业内关注,而科创板的科技企业的曝光率要更高。

第二,加速研发。正如公告所说,此次募集的资金,40% 用于 12 英寸芯片 SN1 项目,约 20% 用作为其先进及成熟工艺研发项目的储备资金,需要长期不断地投入资金研发,而公开募股总是要比发债好一些的。对于半导体这种烧钱的行业来说,回到科创板,也算是对投资人和股东的一个交代。

第三,贸易战的背景是不可回避的。中芯国际曾表示,去年决定从纽交所退市的原因是交易量较低,并不是因为中美贸易紧张局势。

不过华尔街日报的报道提到,伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)的分析师对于中芯国际回归科创板表示:“随着中美之间的紧张局势升级,中芯国际正在逐步切断与美国资本市场的联系。” 他们补充说,鉴于美国实行更严格的出口管制,该公司想要获得美国技术和半导体制造设备“将越来越具有挑战性”。

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